本文来源：时代周报 作者：张钇璟申银策略
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跨界的家居企业又多一家。
12月17日晚间，美克家居（600337.SH）发布公告称，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，收购通信行业零部件供应商深圳万德溙光电科技有限公司（以下简称“万德溙”）控制权，并募集配套资金。该公司股票自12月18日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
美克家居成立于1995年，从出口松木家具起家，逐步成长为国内最大的家具出口企业之一。2000年，美克家居上市，是国内家居行业最早上市企业之一。在家居行业内，美克家居的产品属于中高端级别。
受房地产行业持续调整影响，自2022年以来，美克家居连续亏损，2022-2024年，归母净利润为-2.98亿元、-4.63亿元、-8.64亿元，换言之三年累计亏损超16亿元。2025年前三季度，美克家居略有好转，营收虽仍在下降，但归母净利润同比增加了50.04%。
值得注意的是，当前美克家居正面临较大的流动性压力。财报数据显示，截至2025年6月底，美克家居货币资金规模下降至1.56亿元，短期借款为8.52亿元，一年内到期的非流动负债为9.78亿元。今年10月份，时代周报还曾报道，美克家居深陷欠薪风波，连续多月未发工资。
因此，美克家居为何要收购万德溙？资金承压情况下能否支撑公司完成收购标的企业后续的研发投入？对此，时代周报记者致电美克家居投资者联络部门，接电话工作人员表示，“上述收购事项目前尚处于筹划阶段，处于比较早期的阶段。至于现金流能否支撑标的企业研发投入，这是后期的问题，应该以公司后续公告为准。”
“截和”万德溙：一年前估值约3.6亿元，露笑科技仍握优先收购权
官网显示，万德溙成立于2018年5月，总部位于深圳，公司主要从事研发、生产并销售应用于AI算力集群和数据中心的全系列高速互连线缆组件及模块。
1.6T及以下速率的高速铜缆产品中申银策略，万德溙是中国本土市场首家量产交付400G/800GAEC产品到北美客户的厂商，1.6TDAC产品业界第一家量产交付北美头部AI芯片厂商，1.6TAEC/ACC业界首发。
智能回环测试模块产品，万德溙覆盖25G-1.6T速率全系列，在过去3年的累计发货量占比全球市场份额近7成且800G回环模块出货量全球第一。
另据天眼查信息，万德溙实控人为WUXIN、李少锋。该公司目前共有三名股东：深圳万德亚盛科技企业（有限合伙）持股83.325%，露笑科技（002617.SZ）持股16.6667%，深圳市达士通投资有限公司持股0.0083%。
此前2024年9月，露笑科技公告称，拟向万德溙增资6000万元，获取后者16.67%的股权，以此计算，万德溙在该次增资中的估值约为3.6亿元。
根据增资协议，露笑科技与万德溙及其实控人、深圳万德亚盛科技企业（有限合伙）、深圳市达士通投资有限公司等约定，若万德溙2025年1-6月母公司合并报表，扣除非经常性损益前后孰低净利润达到1500万元以上，或2025年度业绩达到协议约定相应年度的承诺业绩，露笑科技有权（但无义务）按照约定通过增资或者受让原股东股权的方式成为万德溙的控股股东。增资或者股权受让价格为投前估值不低于5亿元且不高于5.5亿元，权利行使期限6个月。
此外，在权利行使期限届满前，除露笑科技书面同意外，万德溙现股东及公司员工持股平台不得直接或间接将其在公司的任何股权、股份及股东权益出售给任何第三方。
换言之，露笑科技仍在上述权利行使期内，美克家居的收购案仍在着很多不确定性。对此，记者多次致电露笑科技证券事务部，均无人接听。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜对记者表示，目前露笑科技行权期仍在倒计时，该公司已投入6000万元并帮助建设800G自动化产线，没有迹象显示其会放弃。美克家居如果想“硬买”，只能等露笑科技到期不举牌，或先赔付其违约金和成本，这对现金流几近枯竭的美克而言更不现实。除非露笑主动战略转向，否则美克家居成功概率极低。
家居企业跨界科技热潮：有的股价曾暴涨256%，有的半月告吹
事实上，美克家居的跨界动作，是今年家居企业 “扎堆” 布局科技赛道的一个缩影。从具体跨界路径来看，企业选择的方式各有侧重：有的借重整契机拟引入科技资产，有的通过设立全资子公司切入科技赛道，还有企业直接收购科技企业股权加速布局。
例如，*ST东易在今年3月19日发布的重整进展公告中披露，拟引入华著科技等投资人注资14.12亿元获控制权，并无偿注入内蒙古和林格尔智算中心运营主体 (云著智算) 100% 股权。
帝欧水华（002798.sz）则于8月21日公告称，拟使用自有及自筹资金出资5亿元设立全资子公司，拓展生成式人工智能领域的相关业务。
另据天眼查数据，11月12日，蒙娜丽莎 (002918.SZ) 旗下公司珠海横琴晶途投资合伙企业（有限合伙）投资1500万元获得珠海晶瓷电子科技有限公司（简称“珠海晶瓷电子”）75%股权。此后，12月8日，蒙娜丽莎旗下另一家公司广东蒙娜丽莎投资管理有限公司对珠海晶瓷电子增资1333.33万元。截至目前，蒙娜丽莎直击或间接合计持有珠海晶瓷电子约70%股权。
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资深产业经济分析师、钉科技创始人丁少将认为，家居企业跨界科技热潮，背后是行业存量竞争加剧、增长承压下的集体突围。
丁少将指出，家居企业跨界科技存在以下四大挑战：首先，技术壁垒高，跨领域核心技术积累不足；其次，人才缺口大，缺乏软硬件复合型团队；再者，资金消耗多，研发与生态构建回报周期长；最后，协同性弱，主业与科技业务易脱节，难以形成有效联动。
在他看来，多数企业跨界更偏向短期噱头，意在蹭热点缓解业绩压力，缺乏持续投入与技术沉淀；仅有少数企业基于用户需求升级，以智能家居、场景生态为方向推进长期转型。
事实上，目前有家居企业已经宣告跨界收购失败。
今年11月5日，梦天家居（603216.SH）曾发布公告，称公司正筹划通过发行股份及支付现金的方式收购上海川土微电子股份有限公司（下称“川土微”）控制权，并募资配套资金。
然而仅仅不到半个月后，梦天家居于11月18日宣布，上述交易终止，公司股票复牌。对于停止收购川土微原因，梦天家居给出的理由是，“经交易各方就核心条款经多次协商和谈判后，仍未达成共识。”然而，梦天家居的股价却一路上涨，自11月5日到12月18日，股价涨幅达114%。
梦天家居不是个例，自公司跨界信息披露以来，*ST东易、法狮龙等公司股价也出现大幅上涨，股价最大涨幅达256%、82%。不过，也有公司股价并未因此进入上行通道。截至2025年12月18日，帝欧水华、蒙娜丽莎的股价较信息披露日下降超19%、13%。
对此，财经人士屈放指出，企业股价走势分化，本质是投资者对其跨界标的的认可程度不同，考量的是跨界的可行性、业务融合性及标的成长性等核心维度。近两年市场上并购较多申银策略，但最终的成功案例其实并不多，这也使得市场对跨界不再盲从。
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